許文昌

專業投資者、節目主持、行業發言人、作家,為《港股通鑑:50精選股與組合》策劃和作者。

精選提要
許文昌: 專業投資者、節目主持、行業發言人、作家,為《港股通鑑:50精選股與組合》策劃和作者。
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許文昌: 專業投資者、節目主持、行業發言人、作家,為《港股通鑑:50精選股與組合》策劃和作者。

冀盡派特別息、推進重組、處理重慶銀行持股


大新系包括大新金融(港交所上市編號:440)和大新銀行(港交所上市編號:2356)昨晚宣布出售人壽保險公司,涉及106億港元總代價,Godahsing.com總編輯兼股東倡議活動(簡稱”股東倡議活動”) 發起人許文昌先生歡迎有關交易,讚揚大新系管理層特別是大新金融總經理王祖興先生的努力,並期望集團稍後就分派特別股息和重組有正面回應。


許文昌先生指出:「是次交易對系內兩間公司均屬利好,大新金融是大贏家,一併出售港澳壽險業務,連同持股74.6%的大新銀行間接所得,合共達百億港元,單純香港部份不包括分銷協議作價已達驚人的2.2倍市賬率;而大新銀行的分銷協議溢價達壽險業務作價的32.5%,也勝原預期的兩成比例,且可在分銷期開始已取得全數費用80%。」


大新母子悉數獲益  交易條款做法高明

 

「大新銀行的獨家銀保分銷協議所得多寡乃市場早前忽略的因素,全數26億港元且可在銀保分銷期開始已取得全數費用八成,相當於銀行有形賬面值10%,意味銀行部份憑有關交易已可增值一成,且未包括每年佣金,大新銀行股價理論上將受刺激,間接帶動大新金融的價值,大新管理層特別是王祖興先生之高明值得一讚。」


「大新銀行收取的20.7億港元預售款項已可直接充實資本,而大新金融將會錄得42.7億或每股12.7港元鉅額出售收益,套回現金每股23.9港元,加上集團表明會用於再投資其業務、支付特別股息和一般營運,基於其只餘規模極少的港澳產險,而目前中港經濟放緩且市況不明,保留這些股東資金並分派是最好選擇,冀80億港元最快可於本年度悉數分派。」


籲出售壽險特別收益悉數分派股東


大新金融公布,向上市A股福建泰禾集團(上海交易所上市編號:000732)出售大新金融香港與澳門壽險業務,作價80億港元,而泰禾收購人壽業務之後將向大新銀行支付26億港元,作為與大新銀行和澳門商業銀行建立15年獨家銀保分銷協議的代價,故交易共涉106億港元或13.6億美元。 
 

 

附錄:許氏5月31日於股東會與管理層交流實況


早前5月31日大新集團舉行系內股東周年大會,許文昌先生出席會議並先後發言,兩會出席股東逾百人,不少股東均表示支持Godahsing.com倡議,而目前參與股東股東倡議活動的聯署贊助人數目已逾70人。


許文昌先生在大新銀行股東會上指出,香港上市銀行同業均在目前波動市況之下,尋求不同方式改善資金回報,比如去年開始恒生銀行(港交所上市編號:0011)出售興業銀行股權,中銀香港(港交所上市編號:2388)尋求出售南洋商業銀行和集友銀行,東亞銀行(港交所上市編號:0023)放售卓佳集團。

 

「大新銀行宜盡早處理所持有重慶銀行股權  改善估值」

 

「大新銀行預期市賬率只有0.8倍*,低於香港上市銀行接近1.2倍的平均數,除了集團股東回報相對較低之外,相信受到其持有重慶銀行(港交所上市編號:1963)14.7%股權或總股本29.3%權益所拖累;後者目前以0.7倍市賬率交投,而目前本港上市內地銀行股平均估值為0.6倍,A股同業估值也僅約0.8倍。」許氏認為,因應內銀股的週期下行,大新銀行早前沒有參與重慶銀行配股而被攤薄,此策略實屬合理;但他期望管理層盡早處理這部份股權,以改善集團估值和股東回報。

 

許文昌先生之後在大新金融股東會上發言指出,大新金融自2004年分拆大新銀行以來,其總體市值鮮有低於其持有的74.6%大新銀行的市場價值,但在2014年特別是在去年底,控股的大新金融市值頗長時間低於大新銀行,變相大新金融保險業務價值為負,幸而大新金融管理層正視問題,啟動人壽業務的策略檢討。

 

「大新金融盡量分派特別股息  重組減少不合理折讓」

 

許文昌期望:「管理層專注完成出售大新人壽之後,可以盡量甚至完全派發出售所得為特別股息,甚至進行實物分派重組,以減少各股東長期承受的不合理折讓。而管理層在業績公告中坦言今年『潛在很多不明朗因素』,在市況不明之下,將資金甚至股份重新遣送各位股東手中,體現價值之餘,更予選擇自由,肯定是香港企業管治的楷模。」

 

大新金融總經理、大新銀行董事總經理兼行政總裁王祖興先生在股東會上回應稱,知悉許氏的意見會認真考慮並交由董事會討論,亦明白許氏對管理層有高期望,將繼續努力為股東增值。

 

許文昌先生總結認為:「大新系大股東王守業家族和管理層一向予人穩健信實的形象,相對關注股東回報,今次股東會多名長期股東均要求管理層盡快放售銀行賣盤,我認為中長期而言也屬合理的要求,畢竟中小型港資銀行在目前同業均背靠大型財團資金的競爭環境中,經營必定面對很大挑戰。」

 


*資料來源:摩根大通和摩根士丹利截至5月下旬的證券報告

 

 

有關Godahsing.com

 

由香港財經評論員許文昌設立,目的是提供有關大新金融(港交所上市編號:440)和大新銀行(港交所上市編號::2356)的相關資訊,倡議系內重組,連結股東、傳媒和公眾以達致共同關注和推廣大新系價值的行動,目前有逾70名股東聯署。詳細資料請參閱 www.godahsing.com

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