徐家健

克林信大學經濟系副教授及科技大學經濟系客座副教授。

最近與Wharton的Kent Smetters談起退休保障。曾在國會預算辦公室及財政部工作,之後在市場創業為客人提供財務計劃顧問服務,今天在著名商學院當教授的Smetters是位名副其實的退保專家。關於退保,我從來不是反對隨收隨支的原教旨主義者。是英雄所見略同吧(一笑),退保專家的研究顯示,傳統的隨收隨支制度有其可取之處,特別是當市場缺乏提供工資及長壽這兩方面的保險時,以強積金制度取而代之不一定合符經濟效益。


令人費解的是,不少以推動強積金制度來進行退保改革的發展中國家,人口老化問題並非特別嚴重。退保專家的解釋,是改革的主要出發點其實出於政治:人民信不過政府落手落腳為他們安排退保,寧願放棄一點經濟效益,亦要透過改革爭取多一點退保的話事權。當年不明此道而大力反對老年退休金計劃的人,今天如何看成功爭取得來的強積金收費呢?我向退保專家透露,香港的強積金收費,他很驚訝收費可以這麼貴!


沒有無緣無故的愛。余生也晚,無緣參與廿多年前老年退休金計劃的討論;亦因為余生也晚,我沒有為反對全民的老年退休金計劃而支持過強積金制度,所以近年批評現有強積金制度時完全沒有包袱。沒有無緣無固的恨。近年批評強積金制度,批評的是強積金收費貴的兩個主要原因:


(一)「強」,是強迫沒有投資基金經驗的人投資基金而衍生出來的「找尋成本」(search costs);


(二)「制」,是監管制度下愈滾愈大的「監管成本」(regulatory costs)。批評的從來是制度,對積金局的朋友不但沒有恨,反而有點替他們辛苦,甚至有時佩服他們為改善制度所作出的努力。關於「制」的批評,積金局做得不夠;但關於「強」的批評,即將推出的「預設投資」(Default Investment Strategy)是個值得大家留意的回應。


所謂「預設投資」,「預設」是指從2017年4月1日起,假如你從來沒有向受託人給予投資指示,帳戶內已累積的強積金將改為按所屬計劃的「預設投資」進行投資,而除非你向受託人給予投資指示,否則新存入帳戶的強積金亦將會按「預設投資」進行投資。怎樣投資?「投資」是指基金投資有以下3個特點:


(一)隨成員年齡自動降低投資風險;
(二)收費設上限;
(三)分散投資環球市場。


應讚便讚。在制度面對的局限條件下,「預設投資」是個不錯的主意。我期待積金局在未來能夠公開更多統計數據,方便市民更容易比較「預設投資」與其他基金計劃的回報及風險。   

 

作者為香港亞太研究所經濟研究中心成員
美國克林信大學經濟系副教授及資訊經濟計劃附屬學者
http://www.facebook.com/economics3.0

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