近日,金管局接連運用百餘億外匯承接港元,意味著港元供應減少了一千多億。

 

到底銀行會於什麼時候加息?相信不出兩個月之內,而且按照目前情況,更有可能會加快加息步伐。至於股市樓市又會在什麼時候面臨壓力?則是當聯繫匯率觸及7.85,出現流動性緊縮(Liquidity Crunch),引致銀根收緊的一刻。由於股市及樓市皆由資金帶動,當市場上的資金減少,自然便會影響股市及樓市。與此同時,銀根收縮更會令利息升高,當利息升高時,股市及樓市自然會面對一定的壓力。

 

當初,整個外匯結餘總計有一千七百多億,經過金管局出手後,現在只餘下一千六百億左右,不難估計,當外匯結餘下降至將近一千億時,銀行就會加息,首次加息約4分1厘,若然加息後對沖現象持續,便會有第二次息,同樣加4分1厘,直到只有半厘息差時,對沖情況便會消失。須知道,只要息差大,拋售港元的活動便不會停止,由於美國利息比香港高一厘,投資者將港元轉成美金,便能從中獲利,這又稱為「套戥活動」。然而「套戥活動」亦有風險,因為匯率是難以捉摸的,假如你以7.85價格沽港元,轉美金,結果港元反彈上7.75,就會出現虧蝕的情況。過去兩三年間,不少想利用人民幣進行「套戥活動」的人屢屢失利,原因是他們預計人民幣會貶值,卻剛剛相反,在「套戥」時輸在匯率之上。
 

此外,外界討論金管局是否有足夠資金以承接港元。首先,目前的一千七百億,是由於過去的人要買港元時,金管局在其資產負責表(Balance Sheet)中標示有港元,然後收入美金,現在則是將美金歸還,但根據匯率,金管局即使將原數美元全部歸還,仍能賺取差價,而香港的資金流動性是完全沒有問題的。

 

有人認為香港債務是全世界最危險的,其實香港就與冰島一樣,是個外向型的金融中心,大量金錢會流入香港銀行,而香港銀行則會將錢借出境外,例如借予中國內地的款項已高達4萬億,自然給予他人香港借貸情況嚴重的感覺。然而以目前狀況,若然香港利息並沒有升高半厘的話,對沖情況是不會停止的,亦不需要擔心金管局的情況,金管局顯然是有足夠資金接收港元,絕不會出現港元擠提情況。

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