有些人認為中國可以沽美國國債和貶值作為中美貿易戰的對策,但我認為以上都不是辦法。

 

假設中國現時持有二萬億美國國債,除非短期內迅速沽售,否則對美國不會有影響。但若在一個月內狂沽過萬億國債的話,其他人會跟隨沽售,中國持有的國債亦會因美債下跌而即時大幅貶值,自己先損失,然後美債可能會回升,最終中國自己損失最多,十分「老襯」。

 

沽售美債只會帶來短暫的震撼,並不會傷到美國的根基。這一點可用貨幣理論解釋。中國沽售美國國債獲得美金會存入銀行,而銀行最終可能會用這些錢投資回美國國債,美金的總額不會因為沽售而變少,只是短暫時間流向不同的地方,不會影響到貨幣的基礎。何況如果只是短暫的措施,美國政府可以隨時停止縮表,甚至作輕微的量化寬鬆來迎接你的沽售。相反,中國沽售二萬億國債,蝕了三、四千億,換回萬多億美金,拿著這些美金可以怎辦呢?如不存入銀行便沒有利息,市場上又幾乎沒有像美國國債般可以消化這麼龐大資金而又穩健的投資工具。將美金換成歐羅?這樣會令歐羅上漲,萬一歐羅決定貶值,中國又會再損手。因此沽美國國債並不是辦法。

 

至於貶值又是否可以做呢?首先,那些跟中國鬥外銷的國家,如越南、孟加拉等,一定會跟隨貶值,以保持競爭力。如果大家一起貶值,最終中國仍會是輸家,因為美國有抽中國25%關稅。何況中國一貶值,美國就有更強的証據說明中國是個匯率操縱國家,以此作為藉口再加稅。

 

因此沽美債和貶值也不是辦法。

 

北京一直認為有幾個方面是對他有利的。第一,中國認為受大豆、能源和飛機貿易影響的美國州分的人民會向美國政府施壓,美國政府在中期選舉之前會「跪低」。另外與中國貿易密切的商界亦會向美國政府施壓。第三,中國是個龐大的市場,美國不會想失去中國市場。

 

但中國不知道有一個測試小朋友將來是否有較大機會成功的實驗叫棉花糖實驗(Marshmallow Experiment),測驗是這樣的,你給一個小朋友一粒棉花糖,告訴他如果可以在一定的時間內不吃這顆棉花糖,之後便可以得到兩糖棉花糖。能成功忍得住不吃的小朋友在日後能成功的機會較高,因為他們有控制自己的能力。美國商界同時也明白這個道理,雖然在這個時間做少了一些中國的生意,但如果特朗普可以憑此擊敗中國,令中國真正開放巿場,日後的利益會更大。因此他們會犧牲短暫的利益,不反對特朗普的做法,以搏取日後的成果,及一舒過往在中國經商蒙受的污氣。

 

因此,中國期望的事情是不會發生的。中美貿易戰越激烈,特朗普的聲望便越上升。美國人的愛國心是非常強烈的,沒有人會不站在總統的背後,正是因為中期選舉在即,就越是要嚴厲對付中國。

 

中國的估計是完全錯了。美國人民和商界認為,一次過將中國收服,日後進入中國市場便再無障礙。他們不會容許中國人取得他們的知識產權後,將他們踢出中國,然後再利用得到的知識產權在國外搶奪他們的生意。

 

特朗普為何會突然在和解邊緣轉軚呢?第一,是他受到保守派的攻擊,說他立場太軟弱。第二,是有人告訴他北京答應向美國購買700億能源和農業產品,其實中國是無法完全消耗的。這意味北京打算將這些產品轉售,可能會蝕一點點出售其他國家。這樣價錢會比美國低,而搶了美國本來在其他國家的生意,因此美國外銷並不會增加。而劉鶴到美國,答應了通過專利法,日後遵知識產權。誰知在WTO,中國官方代表認為中國從來沒有侵犯知識產權,令特朗普感到中國出爾反爾,繼而被說服了,因此轉軚。第三,雖然沒証據,但我深信習近平第二次匆匆會見金正恩,曾答應了會偷偷支援朝鮮,叫金正恩不要如此輕易讓步予特朗普,而金正恩卻出賣了習近平,將他的說話告訴了特朗普。因此,特朗普會突然改變態度。

 

我們有理由相信,在特朗普與金正恩單獨會面的45分鐘裏,金正恩曾向特朗普保証,即使習近平承諾會偷偷放鬆經濟制裁也不會再信任他,因為朝鮮今次弄得這麼慘,其中一個原因正是中國對他的制裁,假如將來有天美國與中國再次達成協議,中國又會對他作出制裁,不相信他真的會偷偷支援。在經濟制裁與核武戰爭之間,金正恩不能冒核戰的風險。特朗普稱那次會面是非常重要的,令世界避免了核戰。金正恩明白若再敢發展核武,特朗普是真的會發動核子戰爭,而習近平是不可靠的,因此金正恩無法不讓步。而特朗普亦以終止美韓軍演作為回應。

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特朗普     金正恩     中美貿易戰     貶值     習近平

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