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謎米經濟金融專頁責任編輯

《紐約時報》與《華爾街日報》最近分別發表文章,指出人民幣自4月中旬以來已下跌超過7%,令中國的出口商品於外國買家眼中看來更具吸引力,變相抵消了中美貿易戰的關稅效應:然而這些評論都表示相同的困惑:究竟中國政府是有意進行貶值、亦即匯率操控;還是迫不得已接受的現實?

 

特朗普在競選時曾表示,會在當選的第一天就將中國列為匯率操控國,然而直到今天仍未能成事,其實就是變相承認人民幣的匯率目前過度被高估,甚至反過來說,中國政府在面對外匯儲備從高峰回落、以及國內經濟增速放緩的壓力,維持人民幣幣值甚至是關乎政權興亡的關鍵。在過去中國增長的黃金時期,中國人民與投資者心目明白人民幣擁有的價值比起其兌換率為高,萬一日後中國真的礙於國際壓力而回復其真正價值,持有者就賺翻了。

 

可是數年後的今天,洶湧的走資潮令中共不以各種行政手段阻止資金流出,反映情況經已逆轉;再者貶值就算能幫補貿易戰若干,隨之而來的通貨膨漲難道又不會成為一個更大的炸彈?目前基於成本上升、人工智能機械、苛刻的福利稅制、以及貿易戰陰影等,外商已陸續將生產線移至海外甚至直接裁員,若人民幣再持續貶值下去,「滯漲」(stagflation)或成為最壞結局。

 

所以若有人問「中國是否有操控人民幣情況?」我的答案會是有,但並非高登討論區有人所質疑的故意貶值(相關討論可參考此連結:https://goo.gl/R2nzk9),反而是剛巧相反的「托市保值」:近幾個月人民幣之所以持續貶值,乃因為人民幣的實際價值和市值差距太大,人民銀行托市成本沈重,才不得不「鬆手一點」讓人民幣下跌至一個比較合理的價位──這或許有涉及到貿易戰的考慮,但可以肯定的是特朗普以至保守派對人民幣匯率的指控,都已過時了好幾年。假若美國在明天將中國標籤成匯率操控國,要求人民銀行立刻停止任何干預的話,人民幣只跌不升。

 

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henry     高登仔看世界     人民幣     貶值

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