雷曼兄弟破產十年,金融大鱷索羅斯曾斷言:「有效市場假說已經破產!」經濟學者十年窗下,今天我們對市場效率又有什麼新的領會呢?

 

從次按危機到雷曼倒閉再到金融海嘯,本地評論多是道聽塗說。十年前我身在美國,身邊兩位同事的經歷值得與大家分享。其中一位,當年剛好在白宮經濟委員會出任經濟師。據他的內幕消息,雷曼宣布破產那天整個經濟委員會的專家都不明白金融市場在發生什麼事,在白宮忙了大半天,最終要請教金融業專家拆解火燒連環船所為何事。另外一位,曾在聯儲局身居要職的他一向不滿自80年代起貨幣經濟學誤入歧途,培養了一整代漠視貨幣金融市場運作的宏觀經濟學者。這位前聯儲局要員雖未能預視金融海嘯,卻懂得在美股大跌後大手撈底,皆因他對現代貨幣政策救市信心十足。

 

女友Babe嬲嬲豬咁話:「有效拍拖市場假說已經破產!」我仲未識死:「有效市場大意係話股價充分反映市場訊息,但唔代表我哋可以預視危機。假如我哋有本事預視危機,咁股價反而冇效率喎。」Babe見我火上加油:「咁你預唔預視到我哋感情出現危機?」我死不悔改:「好似08金融危機,十年事後孔明我哋知道主要係兩大風險:一個係只知輸打贏要嘅交易員過度冒險,另一個係過份依賴歷史數據令投資者低估一些不顯眼事件嘅風險,而兩者最終導致金融機構系統性風險過高。」Babe嬲到冇聲出,我唯有繼續我嘅有效拍拖市場新領會:「 The course of true love never did run smooth。我唔敢再低估激嬲你嘅系統性風險,但我對我氹女嘅救市方式信心十足。」

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徐家健     雷曼

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