許文昌

專業投資者、節目主持、行業發言人、作家,為《港股通鑑:50精選股與組合》策劃和作者。

精選提要
許文昌: 專業投資者、節目主持、行業發言人、作家,為《港股通鑑:50精選股與組合》策劃和作者。
精選提要
許文昌: 專業投資者、節目主持、行業發言人、作家,為《港股通鑑:50精選股與組合》策劃和作者。

上回6月底的一篇博文「A股暴挫帶來的低調救市何去何從?」已經指出官方低調救市不成,就會轉趨高調,結果該文刊發未幾A股未止瀉,大量官方救市手段出爐,連串行政手段打擊外資信心,當時筆者已認為港股下半年值得看好,現時看來這個分析應該可以更進一步獲得確認。
 

內地上證指數三周內由5178.19點高位急挫34.9%,當局7月1日已先宣布救市措施,8月起A股交易結算費用降三成,過戶費降33%,2日起匯金申購內地四大藍籌ETF金、中證監宣布旗下證金公司增資至1,000億人幣維護市場穩定,3日中證監減少IPO集資金額,暫緩發行28隻新股,4日內地21家券商聯合出資買藍籌股ETF。
 

最關鍵是國務院總理李克強出訪歐洲回國之後,據稱對於內地股市暴跌「非常生氣」,4日主持國務院特別會議要求全力救市,結果內地21家券商聯合出資買藍籌股ETF、中證監宣布人行將通過多種形式給予證金公司流動性支持並向21券商提供2,600億人幣信用額度、限制央企和主要股東不得減持股票等措施紛紛出台,而公安部甚至高調帶隊到中證監調查所謂「惡意沽空」。
 

內地傳證金公司已在7月7日和8日斥逾4000億人幣入市,寧願放寬貨幣流動性支持股市的決心明確,終於令市場在7月9日和10日大幅反彈,不過政府連番出招支持股市不得大跌已是歷史性舉措。官方希望借資本市場發展,最終通過MSCI等方式引入外資處理債務問題,支持新興民企發展,期望牛市可在經濟放緩環境之下減緩資金外流的速度,股市一旦崩盤將會打破這個如意算盤。
 

故此,中國政府選擇在目前股市依然估值相對高企的水平採取一系列赤裸行政干預,包括人行釋放新的流動性,限制國家機構沽售股份甚至利用執法力量恫嚇沽空資金,難免予外界對其市場化改革和人民幣開放進程會否倒退產生懷疑,這是非常時期的短期措施,也可以避免民眾對執政威信有所動搖。
 

由於高調行政干預,加上內地逾半上市公司動輒停牌以免股價大跌,變相限制資金進出,難免在一段時間內令海外投資者對A股這個封閉市場有所顧忌,貝萊德(BlackRock)共同創辦人兼行政總裁Larry Fink警告,中國政府對股票市場的干預,已經影響國家聲譽,若監管層繼續人為干預市場,未來開放也會令國際投資者非常少。
 

著名基金經理Bill Ackman認為,中國市場目前是全球較大的威脅,他對中國市場也感到害怕。由此可見,未來當局必須在股市穩定之後重回開放改革步調。只要中國經濟重上軌道,經濟結構性轉型最終有成果,長遠而言也不用擔心外資不會捲土重來分一杯羹。
 

另一角度而言,近日連串內地監管的出招已可突顯股市對內地經濟何其重要。目前A股大跌之後估值仍高,所以筆者從來都指其投資價值不足,現在近半上市公司停牌更突顯這個市場的投資風險,不過有關情況不會在港出現,這是港股相對具價值的原因,所以中短期而言,內地過份赤裸的行政干預反而可能吸引資金參與升跌沒有限制、行政干預不多的港股市場,以分享中國經濟和企業的發展。
 

港股一度由於A股拖累而見08年金融海嘯以來最壯觀的跌市,跌勢確實相當恐怖,大量股份數周內由52周高位直插至52周低位,由於A股的高杆桿、滬港通跨境戶口買賣加上A股大量股份停牌,導致有大量內地投資者需要強逼拋售旗下港股套現,應該是「港股A股化」的最佳體現,「中資定價權」的真義原來如此。
 

A股的跌市竟然拖累港股至此,歐美股市幾乎聞風未動,實在此料不及,不過現時恒指市盈率只有10.5倍左右,息率3.6厘,現時持貨可以繼續,因為對比其他資產,優質股依然會跑贏現金、債券甚至物業,斬掉息率低盈利能力不足的股份,考慮換馬具防守性和盈利增長前景的股份,搏股價在未來半年到1年內修復贏面很高。
 

現在關鍵在於,大量A股停牌加上美國中慨股退市,已令市面相關股票供應減少,大量散戶融資盤被斬,一街概念股幾乎爆破,怕股價急挫即底氣不足的股份停牌,轉由政府「坐莊」,全球和中國新增的流動性選擇有限之下,資金會否重新追捧明顯折讓和公平的港股市場?如果是應該繼續持優質股特別是中資股,擔心的話則可待急跌離場。
 

 

作者為財經評論員兼節目主持,並策劃暢銷書《港股通鑑:50精選股與組合》

本篇部份內容改編自《亞洲財經》7月份供稿

Share On
Dislike
0
股市     許文昌

發表評論