蕭若元

蕭若元,畢業於香港大學歷史系,人稱蕭才子,傳媒全才。

聯儲局的加息是甚麼意思呢?其實聯儲局只能增加聯儲局收銀行的利息,而不能直接加銀行的利息。主要是以前的discount rate,如果你有些按揭品問聯儲局借錢的話,聯儲局就會收你多少利息。這利息是聯儲局自行決定,增加了之後,銀行問聯儲局借錢便要付這個利息。問題是,這金錢是很少的。因為很少銀行向聯儲局借錢,而是銀行之間借錢的。這要看銀行同業拆息有沒有跟聯儲局的利率而增加。現在介乎在中間,之前是0.15厘,現在大約是0.3厘,如果跟足聯儲局加息,應該加到0.4厘。可見銀行並沒有跟足聯儲局加息。遠期利率變動也不大,即是經濟覺得不需要特別加息。而聯儲局加息反映的是它會用高一點利率反回購市場上的liquidity ,付出更多利息,放一些債券出去,要人幫它買回債券。這反應是踴躍,即是覺得這利息是高過市面上的利息。不過這加息都是象徵性。傳明年會加一厘息,我對此表示懷疑。

 

再加息,會令人民幣下插。北京指人民幣沒有長期貶值的基礎。那是因為人民幣貿易還是順差,每年有二三千億的順差。但這二三千億的美金順差佔整體人民幣數目都是微不足道。因為人民幣在過去十年由二三十萬億增加至現在一百三十九萬億。這一百三十九萬億除六,即是二十多萬億美金。這些錢只要一變動,只是數個百分點也能把盈餘抵消了。過去十多年貨幣瘋狂增加之後,終於要付出代價。因為人民幣陸續升值,其他人是以中低價換入人民幣,現在是高價才把人民幣換回給大陸,所以大陸一定是蝕底。所以人民幣一定會下跌。

 

傳統智慧認為人民幣下跌,會令貿易盈餘增加。事實上,短期內是未能出現的,那是要長時間才能見到。短期內只有貿易盈餘減少,因為賣出的東西,只能收少一點錢。因為人民幣貶值了。因為減價而令需求增加,是需要一段時間才出現的,但立竿見影的是,兌成美金的數目減少了。

 

不過大陸最會做的是改變了量度人民幣的尺,以前量度人民幣的升跌是以美金來計算。而現在用一籃子貨幣去量度,美金只佔一部分,其他就選一些貶值得快過人民幣的貨幣。看起來人民幣還未貶值,還是在升值。中途改變遊戲規則,那只是自欺欺人。

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