曾國平

美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授。

宏觀經濟學爭議多答案少,有時撫心自問,可以教學生最有用可靠的知識,往往是幾條簡單的恆等式(identities)。恆等式,通常是定義,如政府收支和國債的關係等,不會錯沒有內容,但可以搞清楚一些概念之間的關係。

 

國際收支平衡有一條重要的恆等式:經常帳+資本及金融帳+誤差與遺漏=0

 

經常帳(current account)是貨物和服務出入口,加上來往本地的收入。出多過入,就是經常帳盈餘;入多過出,就時經常帳赤字。

 

資本及金融帳(capital and financial accounts),指的主要是資產出入。外地人在本地淨購入的資產比本地人在外地淨購入的多,就是資本及金融帳盈餘;外地人在本地淨購入的資產比本地人在外地淨購入的少,就是赤字。

 

大家聽得多的「熱錢流入」,就是外地人來買本地資產,會傾向令資本及金融帳有盈餘。至於政府作為儲備的資產,就一併計埋資本及金融帳入面。

 

簡單講,若果一地的經常帳有盈餘,就等如本地人同政府持有的外國資產增加(即資本及金融帳赤字)。所謂出口賺外匯,大概就是這個意思。

 

兩個帳目,理論上要一正一負打個和。

 

理論上打和,實際上不會發生,因為統計總有錯誤,而地下活動亦非官方數據可以量度,所以兩條數之外,仲要加上一條「誤差與遺漏」,就是為了令數式等如零,亦即間接量度兩條數到底計錯幾多。

 

一般情況下,這一筆錯誤相比下分量不大,而且有時正數有時負數,好可能來自有時計多有時計少的統計失誤(打錯字、填錯表之類)。

 

異常情況下,這一條數可以持續盈餘或赤字,甚至喧賓奪主大筆過另外兩個帳戶,引來無限揣測。

 

就像內地過去幾年「誤差與遺漏」持續負數,2014年破紀錄升上1,083億美元赤字,到了2015年更暴升至1,882億美元!根據恆等式,赤字代表內地巨大經常帳盈餘下的收入「不翼而飛」,亦即賺到的外匯沒有在資本及金融帳反映出來。

 

國家外匯管理局的官方答案:數字絕不代表資金外流。

 

不敢挑戰國家的立場,只敢提出兩點觀察,希望有助解開內地「誤差與遺漏」破紀錄之謎:一,最近有線新聞報道,內地從香港進口貨值大升兩倍幾,懷疑有內地商人虛報,假買貨入口真運錢出去;二,較少人提到的,是這幾年內地「誤差與遺漏」巨額赤字之際,美國跟香港朝相反方向走,需要相當龐大的盈餘去計掂條數。美國2014年「誤差與遺漏」為1,499億美元盈餘,2015年再升至2,749億美元;香港地方細細唔輸蝕,盈餘由2014年的逾50億美元升至2015年的逾70億美元。

 

 

作者為香港亞太研究所經濟研究中心成員 / 美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授

經濟3.0 FB PAGE: http://www.facebook.com/economics3.0

Share On
Dislike
0
經濟3.0     曾國平     經常帳     資本及金融帳     誤差與遺漏

發表評論